穆國興說道：“由于杠桿-作具有很高的風(fēng)險，按照正常的規(guī)定，銀行是不能進(jìn)行這樣的冒險-作。所以就有人想出一個辦法，把杠桿投資拿去做‘保險’。這種保險就叫era1izeddebtob1igation）。比如，銀行a為了逃避杠桿風(fēng)險就找到了機(jī)構(gòu)b。機(jī)構(gòu)b可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。”

        “a對b說，你幫我的貸款做違約保險怎么樣，我每年付你保險費5千萬，連續(xù)1o年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那么這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。a想，如果不違約，我可以賺45個億，這里面拿出5億去用來做保險，我還能凈賺45億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對a而言這是一筆只賺不賠的生意。”

        三號長的臉上出現(xiàn)了笑容，穆國興知道他是聽明白了，又繼續(xù)說道：“b是一個精明的人，沒有立即答應(yīng)a的邀請，而是回去做了一個統(tǒng)計分析，現(xiàn)違約的概率不到1％。如果做1oo家的生意，總計可以拿到5oo億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過5o億，即使兩家違約，還能賺4oo億。a和，b雙方都認(rèn)為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。”

        三號長笑出了聲音：“用很少的錢就做成了這么大的生意，這種辦法也只有美國那些冒險家們才能想得出來。”

        穆國興也笑著說道：“是啊，美國人搞的這些稀奇古怪的金融產(chǎn)品還遠(yuǎn)不止于此呢，更可笑的還在后面。b做了這筆保險生意之后，c在旁邊眼紅了。c就跑到b那邊說，你把這1oo個cdo單子賣給我怎么樣，每個合同我給你2億，總共2oo億。”

        “b想，我的4oo億要1o年才能拿到，現(xiàn)在一轉(zhuǎn)手就賺了2oo億，而且還沒有風(fēng)險，何樂而不為哪，因此b和c馬上就成交了。這樣一來，cdo被劃分成一塊塊的cds，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。”

        “實際上c拿到這批cds之后，并不想等上1o年再收取2oo億，而是把它掛牌出售，標(biāo)價22o億；d看到這個產(chǎn)品，算了一下，4oo億減去22o億，還有18o億可賺，這是‘原始股’，不算貴，立即買了下來。一轉(zhuǎn)手，c賺了2o億。從此以后，這些cds就在市場上反復(fù)的炒，現(xiàn)在cds的市場總值已經(jīng)炒到了62萬億美元。就這樣，泡沫越來越大，虛擬的金融就越來越繁榮。”

        三號長點了點頭：“虛擬的經(jīng)濟(jì)只是表面上的繁榮，沒有實體經(jīng)濟(jì)作支撐，早晚有一天會出大問題的。”

        穆國興說道：“長講的非常正確，事實也就是如此。上一次我在政治局學(xué)習(xí)會上已經(jīng)向各位長匯報過美國次級貸款是一種什么東西，今天我要匯報的是這種虛擬的繁榮所帶來的危害性。”

        “剛才我們講過的a，b，c，d，e，f等，都在賺大錢，那么這些錢到底從那里冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自a以及同a相仿的投資人的盈利，而他們的盈利大半是來自美國的次級貸款。”

        “人們說次貸危機(jī)是由于把錢借給了窮人，我倒是認(rèn)為次貸主要是給了普通的美國房產(chǎn)投資人。這些人的經(jīng)濟(jì)實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快上漲，也就動起了房產(chǎn)投機(jī)的心思。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8％－9％以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續(xù)把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此時a很高興，他的投資在為他賺錢；b也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續(xù)做；后面的c，d，e，f等等都跟著賺錢。”

        三號長邊聽便端起茶杯，微笑著示意穆國興喝茶，問道：“你這次講得很好，深入簡出，接下來會怎么樣哪。”

        穆國興又說道：“房價漲到一定的程度就漲不上去了，后面也就沒有人再肯接盤了。此時房產(chǎn)投機(jī)人急得像熱鍋上的螞蟻，房子賣不出去，高額利息要不停的付，終于到了走投無路的一天，就把房子甩給了銀行，初期的違約就生了。”

        “此時a感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那里，反正有b做保險。b也不擔(dān)心，反正保險已經(jīng)賣給了c。那么現(xiàn)在這份cds保險在那里呢，在g的手里。g剛從f手里花了3oo億買下了1oo個cds，還沒來得及轉(zhuǎn)手，突然接到消息，這批cds被降級，其中有2o個違約，大大出原先估計的1％到2％的違約率。每個違約要支付5是全美排行前1o名的大機(jī)構(gòu)，也經(jīng)不起如此巨大的虧損，因此g就瀕臨倒閉。”

        三號長笑著說道：“到了這個時候，就會生多米諾骨牌現(xiàn)象了，美國的金融危機(jī)也就不可避免的要生了。”

        穆國興說道：“是啊，長說的很對，如果g倒閉，那么a花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由于a采用了杠桿原理投資，根據(jù)前面的分析，a賠光全部資產(chǎn)也不夠還債。因此a也馬上面臨破產(chǎn)的危險。除了a之外，還有a2，a3，，a2o，統(tǒng)統(tǒng)要準(zhǔn)備倒閉。因此g，a，a2，，a2o們就一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地游說，g萬萬不能倒閉，它一倒閉大家就都完了。財政部長心一軟，就把g給國有化了，此后a，，a2o的保險金總計1ooo億美元全部由美國納稅人支付。”

        三號長大笑：“這可與美國目前的形勢極為相似，根據(jù)有關(guān)部門的報告，美國政府正在醞釀著讓房利美和房地美兩大抵押貸款機(jī)構(gòu)實行國有化，這樣以來美國政府就將背上一個沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，那么美國政府讓這兩大抵押貸款國有化，會不會就挽回了次級貸款帶來的經(jīng)融危機(jī)呢？”

        穆國興搖了搖頭：“我認(rèn)為是沒有這個可能的。上面講到的1oo個cds的市場價是3oo億。而cds市場總值是62萬億，假設(shè)其中有1o％的違約，萬億的違約cds。這個數(shù)字是3oo億的2o7倍。如果說美國政府收購價值3oo億的cds之后要賠出1ooo億。那么對于剩下的那些違約cds，萬億。如果不賠，就要看著a21，a22，a23等等一個接一個倒閉。以上計算所用的假設(shè)和數(shù)字同實際情況會有一定的出入，但美國金融危機(jī)的嚴(yán)重程度卻是無法低估的。”

        三號長點了點頭說道：“二十多萬億美金的債務(wù)，可是夠了美國政府賠的了，現(xiàn)在他們政府的赤字連年增加，已經(jīng)達(dá)到了一個天文數(shù)字了，要是再加上這二十多萬億，我看他們是很難再翻過身來的。我現(xiàn)在想知道的是，造成這種情況的根本原因又是什么呢？”

        穆國興毫不猶豫的回答到：“我認(rèn)為造成這種情況的根本原因主要有三條，一、美國政府為推動經(jīng)濟(jì)增長，鼓勵寅吃卯糧、瘋狂朝前消費。二、社會分配關(guān)系嚴(yán)重失衡，廣大中低產(chǎn)階級收入不升反降。三、金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，引誘普通百姓通過借貸前消費、入市投機(jī)。”

        “好，你總結(jié)的這三條非常好！與中央的分析也是完全一致的。可惜啊，你和吳老制定的那份應(yīng)對經(jīng)融風(fēng)暴的計劃被泄密了，否則的話，我們國家完全可以利用這個千載難逢的機(jī)會，大力展我國經(jīng)濟(jì)，但從目前的情況來看，我們也只能被動應(yīng)對了！”


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