機(jī)構(gòu)投資者則截然不同，他們詳查繁冗的數(shù)據(jù)報(bào)表，洞悉復(fù)雜的利益糾葛，深究潛在的套利渠道，為的無非是幾個(gè)字，信息不對稱。信息差就是機(jī)構(gòu)投資人套利的本質(zhì)。

　　出于保護(hù)散戶的初衷，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往要求某投資人將大筆資金（大于5%，能達(dá)到這個(gè)量級(jí)的通常都是機(jī)構(gòu)投資人）注入某家上市公司時(shí)，投資人需要公開披露這個(gè)行為，給所有市場參與者一個(gè)信號(hào)，給韭菜助一把力，把他們拉到同一個(gè)起跑線上。

　　當(dāng)然，保護(hù)散戶投資人的最終目的也不是發(fā)善心、做公益，而是為了放長線釣大魚，將普羅大眾的錢留在二級(jí)市場里。試想如果韭菜不斷地被割，散戶不停地被坑，人們就會(huì)將血汗錢從二級(jí)市場內(nèi)取出，轉(zhuǎn)入其他投資渠道，比如房市。

　　如果大眾對于二級(jí)市場失去信心，盤面上流動(dòng)的資金縮水，那剩下的機(jī)構(gòu)投資人再精明也玩不轉(zhuǎn)了。

　　不幸的是，即使所有市場參與者到了同一起跑線，老百姓騎的是三輪車，有的人卻開的是法拉利。

　　“哦，這樣啊�！狈秸麓罅Φ攸c(diǎn)頭，又問道：“雪梨田園的配方原料出現(xiàn)變化，德爾資本注意到了，但是市場目前還未捕捉到。德爾為什么不做空，然后促使媒體爆料，從而大賺一筆，見好就收呢？”

　　林穆這時(shí)走回了會(huì)議室坐下，看了看表。

　　米鶯瞅了他一眼，猜測道：“估計(jì)他們覺得HW和雪梨田園或許還有救？就算日后在原材料的選擇、配方的健康程度等方面遭到媒體的曝光和質(zhì)疑，但是畢竟沒有什么安全性問題，和大部分快消行業(yè)內(nèi)的常規(guī)操作也差別不大。這樣的消息本身只能引起小范圍的股價(jià)波動(dòng)，滿足不了德爾的胃口�！�

　　譚川林點(diǎn)了點(diǎn)頭，思忖著道：“這筆交易的操盤人是喬納森·克拉克。此人一向主張積極影響所投企業(yè)的公司治理，走的是中線培育策略，而不是撈快錢。配方原料本身并不能導(dǎo)致二級(jí)市場太大波動(dòng)，但是結(jié)合HW亞洲區(qū)總裁納威恩·布里松近年來公司治理上的疏漏，克拉克也許看到了諸多可以插手干預(yù)之處。”

　　股東積極主義，是指持有股份的一方通過行使其股東權(quán)力，對公司管理層施壓，從而達(dá)到自己對于公司架構(gòu)、決策、戰(zhàn)略等等方面的目的。這個(gè)目的可以是重塑企業(yè)創(chuàng)新、削減管理層開支、優(yōu)化配置資源等等不同的方面。

　　積極干預(yù)的例子很多。比如一家對沖基金大量入股某上市企業(yè)后，立刻召開董監(jiān)高大會(huì)，要求所有高管不允許再使用私人飛機(jī)，以此來降低人員成本。二級(jí)市場自然喜聞樂見公司高層不能再坐著直升機(jī)上下班，對于這家企業(yè)的前景更為看好。

　　有不少文獻(xiàn)研究表明，對沖基金的積極干預(yù)策略，在中短期內(nèi)對投資人收益產(chǎn)生了顯著效果。至于長期收益，目前仍未有定論。

　　喬納森·克拉克的名字引起了林穆的注意，他轉(zhuǎn)過頭凝視著譚川林，表情有些迷惑，似乎在自言自語，“或者克拉克有其他方面的考量？也許他想要拿一個(gè)籌碼做交換？”

　　這題顯然超綱了。譚川林被他盯得手足無措，尷尬地張著嘴，回答不上來。

　　林穆的目光仍是定在譚川林臉上，單手撐著頭，若有所思地問：“她為什么會(huì)去關(guān)注雪梨田園呢？又為什么要來告訴我這些？”

　　譚川林咽了咽口水，在褲腿上擦了擦手心的汗。會(huì)議室里其他人面面相覷，所有人都吃驚于林穆臉上困惑的神色。這人也會(huì)迷茫無措？自己有沒有看錯(cuò)�。�

　　譚川林清了清嗓子，試圖開導(dǎo)他：“咳，老大，你在這個(gè)項(xiàng)目上，李洛自然對HW更關(guān)注一些。或許是想要先立一功，指出HW接下來可能出現(xiàn)的高層變動(dòng)，想要正式參與項(xiàng)目？”

　　“古立也在項(xiàng)目里，莫飛是她直系上司。她如果單純?yōu)榱颂嵝盐覀僅W高層的潛在危機(jī)，直接告訴莫飛不就行了。為什么要特地再過來和我說一遍？”林穆認(rèn)真地問。

　　裴同亮覺得林穆當(dāng)前的腦回路有些滯漲，一拍大腿說道：“這不是很簡單嗎？她喜歡你，想追求你，就幫你個(gè)忙，討好你嘛！”

　　林穆利落地回答：“不可能�！�

　　雖然他比誰都更希望這女人是出于愛慕，單純地想幫自己一個(gè)忙。但這個(gè)邏輯，離譜得連他自己都不信。以他對李洛的了解，她考慮的若是些風(fēng)花雪月的道道，絕不會(huì)如此大費(fèi)周章，直說便是。她一定是想做個(gè)什么交換。而這個(gè)交換，莫飛給不了……

　　“要不老大……”裴同亮真誠地建議，“你直接問一下李洛，怎么樣？”

　　林穆凌厲的目光瞥向他，“我不要面子的嗎？”

　　裴同亮尷尬地怔在座位上，決定不再開口，今晚都不開口了。

　　林穆決定不再糾結(jié)于此，神色重回沉著自若，對陸小朝交代道：“雪梨田園的財(cái)務(wù)明細(xì)是其一。第二，德爾資本的季報(bào)這兩天就會(huì)出。我會(huì)關(guān)注他們是否就HW的股份，和其他投行簽署了任何股權(quán)對賭協(xié)議�！�

　　所謂股權(quán)對賭協(xié)議，指的是對賭雙方約定，在未來某日（比如半年后），HW的股票若是達(dá)到了約定價(jià)格，對方投行就把手里的HW股份賣給德爾，收取現(xiàn)金；如果股票價(jià)格在當(dāng)日并未達(dá)到約定價(jià)格，那么股票不易主，德爾只需支付一筆小額合約費(fèi)用。

　　對賭協(xié)議的好處是，協(xié)議簽署時(shí)，德爾并不持有超過5%的股份，也就不需要進(jìn)行公開披露。如果德爾與四家投行都簽署了到期日相同的對賭協(xié)議，等到了約定日，若是觸發(fā)交易，德爾就可以在市場反應(yīng)過來前，一次性購得20%的股份。這時(shí)再披露也是木已成舟，不給HW或是別的機(jī)構(gòu)應(yīng)對的機(jī)會(huì)。

　　試想同樣的操作假如在二級(jí)市場實(shí)時(shí)交易會(huì)遇到什么困難？首先，直接在流動(dòng)市場買入，勢必由于交易量過大而逼高股價(jià)，第一個(gè)5%和第二個(gè)5%的買入價(jià)格會(huì)相差甚遠(yuǎn)。而股權(quán)對賭中的合約價(jià)格卻是簽訂時(shí)就商定好的，不存在股價(jià)波動(dòng)的問題。

　　其次若是高調(diào)增持，德爾現(xiàn)在已經(jīng)持有4.96%的股份，一旦再買入0.04%，就必須啟動(dòng)披露程序。如果HW對此不滿，大可以采取反收購手段做出應(yīng)對，逼迫德爾放棄增持。

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